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　　华声网：观测丨“手机壳第一股”杰美特代工毛利率“上蹿下跳”  与IPO期间多家供给商干系“剪不绝理还乱”？

　　每经记者 舒冬妮 王帆 东莞、深圳、广州报道 每经实习编辑 杨夏

　　2020年8月，“手机壳第一股”杰美特（300868.SZ）竣事五年的IPO长跑，历经三次递交招股书、两次撤回，最终如愿登岸成本市场。不久前的4月20日，杰美特宣布上市后第一个完整财年的年报——2021年年报，业绩却惊现“滑铁卢”。

　　2021年，公司归母净利润同比大跌七成，盈利仅2642万元，仅为上市前2019年的五分之一，扣非净利润更是由盈转亏。另外，占据公司营业收入六成以上的ODM/OEM业务（代工生财富务）毛利坦白接腰斩，从2020年的26.26%降至2021年的13.75%。不只如此，2014年以来，杰美特ODM/OEM业务的毛利率震荡走低，从2014年最高为38.16%，到2018年已下降12个百分点，而在2019年短暂反弹后一连下跌，至2021年已跌去24个百分点。

　　而在二级市场上，杰美特的股价也一泻千里，上市之初的股价最高高出94元/股，而如今跌至17元/股阁下。不管是业绩照旧股价，都诠释了作甚“上市即顶峰”。

　　《逐日经济新闻》记者观测发明，杰美特与供给商的干系错综巨大。除招股书披露的两个主要供给商的设立者是公司前员工之外，记者还观测走访发明，有一供给商在杰美特子公司租约到期后一个月便进驻其旧厂房，供给商员工甚至称自家公司为杰美特的分公司。也有供给商注册地点厂房内赫然呈现杰美特公司的标识。这些供给商之间，也存在人员和地点的关联。

杰美特科技园 图片来历：每经记者 舒冬妮 摄

　　毛利率“上蹿下跳”，去年单元产物本钱激增

　　杰美特的主要产物是手机掩护壳、平板电脑掩护壳，贸易模式分为ODM/OEM代工模式和自有品牌模式。近两年ODM/OEM业务的销售占比高出60%，是重要的业绩支撑。

　　2021年，杰美特实现营业收入7.15亿元，同比低落16.35%；实现归母净利润2642.02万元，同比低落75.16%；扣非净利润更是直接由盈转亏，吃亏749.81万元，若非公司投资理财及布局性存款带来的收益，怕是上市后的首个完整财年就陷入吃亏。营收下滑的主要原因是销量下滑，详细来看，2021年公司ODM/OEM业务和自有品牌业务的销量别离淘汰49.45%和17.97%（该处同比增减比例有误，记者按照杰美特披露的产销数据计较，ODM/OEM业务销量同比下滑比例应为33.09%，自有品牌业务的销量下滑比例应为15.23%）。

杰美特2021年销售量变革环境 图片来历：年报截图

　　销量下滑，主要来自于下游大客户需求的削弱。华为是杰美特的重要客户，招股书（2020年7月注册稿，下文如无非凡说明，均为此版本招股书）显示，2017年-2019年对华为的销售占比别离为23.47%、40.99%和45.47%。可以说，华为产物的掩护壳订单为杰美特孝敬了快要一半的收入。不外，连年受缺芯影响，华为出货量下降，由于掩护壳产物与智能终端产物为一对一匹配干系，杰美特的订单量也自然呈现相应水平的下滑。

　　记者留意到，除销量下滑外，2019年-2020年杰美特还呈现了毛利率骤降的环境。其主要业务模式——ODM/OEM业务的毛利率在2021年直接腰斩，从2020年的26.26%降至13.75%，下跌12.51个百分点。

　　从多次IPO的招股书及上市后年报，我们也可获悉杰美特2014年至今ODM/OEM业务的毛利率变革，从2014年的38.16%，下降至2016年的24.95%，在2019年又反弹至32.08%，2021年又快速下跌至13.75%。毛利率从2014年的最高点下跌了24个百分点，2019-2021年下滑18个百分点，如此“上蹿下跳”的毛利毕竟是因为什么？

　　记者比拟了招股书中杰美特曾罗列的三个可比公司，个中业务模式最为靠近的为开润股份。开润股份既有自有品牌，也采纳以ODM/OEM的业务模式为小米科技、遐想团体等品牌提供包袋类产物的研发设计。杰美特称开润股份与公司业务模式临近，且产物具有必然重合度，开润股份的平板电脑与手机掩护套产物与公司的产物属于同范例产物，从产物属性上具有可比性。

　　《逐日经济新闻》记者查询开润股份近三年年报发明，2019年-2021年开润股份代工制造业务（与杰美特OEM/ODM业务雷同）的毛利率别离为32.57%、29.21%、25.97%，与杰美特同为下滑趋势，但总下滑幅度为6.6个百分点，低于杰美特近三年的下滑幅度（18个百分点）。

　　那么，是什么让杰美特连年的代家产务毛利率大幅下滑呢？直接看来，杰美特ODM/OEM业务的营业收入和营业整天职别同比下滑17.02%和2.95%，由于营业收入的下滑幅度（17.02%）远大于营业本钱的下滑幅度（2.95%），导致该业务毛利率骤降。

2021年杰美特ODM/OEM业务的营业收入下滑幅度远大于营业本钱 图片来历：杰美特2021年年报

　　为了更清晰地泛起毛利率下滑的原因，记者回收营业本钱除以销量的方法剔除销量快速下滑带来的影响。详细分本钱种别来看，2021年杰美特ODM/OEM业务的单元产物本钱呈现了大幅上涨，直接本钱中单元直接质料本钱上涨46.38%、单元直接人工本钱上涨21.82%。

　　在2021年年报“影响业绩的主要原因”章节中，杰美特暗示“受行业上游原质料价值上涨影响，公司主要质料的采购本钱在差异水平上均有所上涨”。记者查阅了杰美特招股书中关于原料的说明，公司采购的出产质料主要包罗主件类、塑胶原料、彩盒、PU料、玻纤板、油漆等。个中，最主要的原料为主件类，主要包罗塑胶壳、TPU盒、透明盒等。

杰美特原质料采购环境 图片来历：杰美特招股书截图

　　供给商捷之和：利用杰美特子公司旧厂房

　　在杰美特颠簸庞大的毛利率背后是公司营业本钱的快速增长，尤其是直接质料本钱的激增，而在采购环节中，《逐日经济新闻》记者观测发明，杰美特与供给商的干系好像错综巨大。

杰美特IPO期间供给商干系图 图片来历：每经记者 王帆 制图

　　在招股书中，杰美特就曾披露两个重要的供给商的实控人都是上市公司前员工——供给商东莞市嘉泰塑胶科技有限公司（以下简称嘉泰塑胶）、东莞市久瑞硅橡胶科技有限公司以及深圳市贸顺创新科技有限公司（上述公司实控人一致，招股书中举办归并披露，合称为“嘉泰系”）的实际节制人王敏、嘉泰塑胶股东周林涛曾在杰美特任职；供给商深圳市旭升泰模具塑胶有限公司（以下简称旭升泰）、东莞市捷之和塑胶实业有限公司（以下简称捷之和）的实际节制人周平曾在杰美特短暂试用。

　　对此，证监会曾在IPO反馈意见中，要求杰美特说明供给商与公司及其实际节制人、董监高之间是否存在关联干系，公司向周平、王敏节制的供给商采购环境，是否存在为公司包袱本钱用度的景象。

　　先来看看捷之和，招股书显示，捷之和（此处由于旭升泰与捷之和为同一实控人，二者在招股书中归并披露）是杰美特2018年、2019年的第一大供给商，以及2017年的第二大供给商，杰美特这三年内共计向捷之和采购金额到达1.09亿元。杰美特在招股书中叙述了捷之和实控人周平在公司短暂的任职经验，并暗示公司向其采购单价价值公允，不存在导致好处倾斜的景象；陈诉期内，公司不存在向关联方采购商品或接管关联方提供劳务的常常性关联生意业务。

杰美特IPO时期供给商生意业务环境 图片来历：杰美特招股书

　　《逐日经济新闻》记者走访捷之和发明，公司好像并非招股书所述由前员工设立的独立供给商这么简朴。启信宝显示，捷之和最早的工商挂号地点为东莞市凤岗镇官井头水库家产区滨河北路1号强发厂区内厂房第B栋1层。2021年7月，捷之和将工商挂号地点改观为东莞市凤岗镇五联联兴路30号3号楼101室。

2021年7月，捷之和改观工商挂号地点到8公里之外的侨安家产园 图片来历：启信宝、百度舆图截图

　　巧合的是，启信宝显示，杰美特的重要子公司东莞市杰之洋塑胶实业有限公司（以下简称杰之洋），其凤岗五联分公司今朝的注册地点也为广东省东莞市凤岗镇五联联兴路30号。2021年年报显示，杰之洋租赁了位于东莞市凤岗镇五联新兴村联兴路30号东莞侨安科技园3栋1、2、3层整层的厂房场合，2019年4月1日起租，2021年6月1日终止租赁。

杰之洋2021年6月1日退租侨安科技园3栋1、2、3层整层 图片来历：杰美特2021年年报

　　可以看到，杰之洋2021年6月前的租赁场合与捷之和2021年7月后的工商挂号地点，根基一致——同为“联兴路30号”，同为“3号楼（3栋）”，杰之洋租赁的1层整层也包括了捷之和的101室。

　　这就意味着，在杰之洋租约到期一个月后，辦公室軟體 office，捷之和就把工商挂号地点改观为杰之洋的旧厂房。记者的走访也印证了这一点。5月5日中午，记者来到东莞市凤岗镇五联联兴路30号，该地点为东莞侨安科技园，园内有多个楼栋。记者来到该科技园的3栋，在一楼看到捷之和出产车间。记者询问了一名自称在此事情多年的保安：“这里是否是杰之洋？”获得的答复是：“（这里）以前是杰之洋，此刻是捷之和。”尚有别的一个保安称：“杰之洋就是捷之和。”

　　在一楼捷之和出产车间与保安攀谈完，随跋文者又来到2楼，这里设有捷之和前台欢迎，辦公室軟體 office，一份文件的“公司简介”处写道：“捷之和创立于2008年6月，2016年6月搬家至东莞市凤岗镇五联侨安家产园，从事手机、数码、通讯产物周边设备的集研发、出产、销售为一体，拥有100多台注塑机，40多台模具出产设备，员工人数从早期的30多人成长到260多人……公司创立以来，先后为华为科技、VIVO、OPPO、华勤科技等客户提供各类规格的配套产物……”

捷之和公司简介中先容“2016年6月搬家至东莞市凤岗镇五联侨安家产园”。 图片来历：每经记者 舒冬妮 摄

　　记者在一楼会萃的纸箱上看到“物料标示单”显示：“供给商：JMT”、“订单编号：JZY-P16-211200112”、“规格描写：透明TPU”。招股书显示，杰美特2017年-2019年向捷之和的采购内容正包括了TPU盒。

5月5日中午，捷之和一楼会萃的纸箱“物料标示单”显示：“供给商：JMT”。 图片来历：每经记者 舒冬妮 摄

　　捷之和员工自称为杰美特分公司

　　5月5日中午，记者来到捷之和地址的3栋2楼办公室，以口试者身份应聘。攀谈中，捷之和的行政主管暗示，捷之和是杰美特的分公司，而且正在招收物料员去杰美特驻场，即人在杰美特事情，人为由捷之和发放。该主管说道：“我们只是分公司，物料员就是拉卡板，事情也蛮轻松的，可以先来这边（捷之和）口试，他（指应聘者，下同）是我们（捷之和）这里的，高點函授，只是说去何处（杰美特）驻场，人为我们（捷之和）这里给他发。”

　　5月6日上午，记者还来到杰美特家产园区——东莞市凤岗镇小布二路5号，这也是杰美特子公司杰之洋的地址地。当记者问及捷之和与杰美特干系时，在此事情多年的保安暗示：“以前捷之和是杰美特的分厂……以前在官井头水库家产区哪里（即捷之和2021年7月前的工商挂号地点）。”

　　上述可见，捷之和和杰之洋干系密切，不只是业务相助，连厂房也前后脚选择在了同个处所。而假如捷之和是独立于杰美特的供给商，那为何会有保安、行政人员等员工称杰美特的子公司“杰之洋就是捷之和”、捷之和是杰美特的“分公司”、“分厂”？

　　如此密切的接洽之下，让人不禁迷惑捷之和与上市公司之间是否真的如杰美特招股书所言“公司不存在向关联方采购商品或接管关联方提供劳务的常常性关联生意业务”。

　　供给商福鑫成：法定代表人夫妇与捷之和司理同名

　　杰美特尚有一个重要供给商为深圳市福鑫成塑胶模具有限公司（以下简称福鑫成），福鑫成是杰美特2019年的第三大供给商、2018年的第二大供给商、2017年的第一大供给商，三年合计向杰美特销售代价7748.66万元的产物。

　　福鑫成的法定代表工钱成元凤，福鑫成涉诉的一则民事讯断书显示，“胡平与本案福鑫成公司法定代表人成元凤是伉俪干系，所以利用成元凤的银行账户付出张某等3人人为”。而上述杰美特的供给商捷之和的提倡股东、司理也名为胡平，持股比例为40%。那么，福鑫成是否与捷之和有关联干系？

一则民事讯断书中显示福鑫成公司法人成元凤与胡平为伉俪干系 图片来历：裁判文书网截图

　　5月10日上午，记者来到福鑫成注册地点深圳市龙华区观湖街道松元厦社区大布头路341号厂房101，记者问及一员工捷之和的司理胡平是否在这里，员工只问找他什么工作，并没有否定。还有员工暗示“福鑫成老板是胡平”、“发人为的是胡平”。

　　随后，记者在福鑫成厂房二楼见到了胡和善成元凤，记者在现场相识到，胡平与成元凤是伉俪干系，胡平做模具身世，有30多年履历，两人提到福鑫成与捷之和、杰美特有多年相助。记者还在厂房内看到，纸箱的标签写着“客户：杰”。

记者在福鑫成厂房内看到，纸箱的标签写着“客户：杰”。 图片来历：

　　假如胡平既为捷之和司理，又是福鑫成法定代表人的夫妇，那么捷之和和福鑫成是否组成关联干系？若捷之和实际为杰美特所节制，那么福鑫成与杰美特的干系也并非彼此独立。

　　供给商嘉泰塑胶、劲铭塑胶：曾共用地点，后者厂房有杰美特标识

　　杰美特招股书曾提及，有两个供给商存在实控工钱上市公司前员工的环境，除了捷之和之外，另一个即是嘉泰系。

　　嘉泰系是杰美特2018年、2017年的第四大供给商，两年合计向杰美特销售代价2166.89万元的产物。据招股书披露，嘉泰系之一的嘉泰塑胶创立于2014年9月，设立时股东之间的持股比例为曾嵘持股51%，王敏持股29%，周林涛持股20%。个中，王敏在2010年9月至2014年9月期间在杰美特接受营销中心客户司理；周林涛2011年8月至2017年10月接受杰美特总包办主任。

　　启信宝显示，嘉泰塑胶自2014年创立以来，注册地点一直为东莞市凤岗镇官井头布心基家产区一路3号B区1、2楼厂房。记者还寄望到，杰美特2015年的第四大供给商、停止2017年尾应付账款第四名东莞市凤岗劲铭塑胶五金成品厂（以下简称劲铭塑胶），其策划场合在2018年11月之前也是东莞市凤岗镇官井头布心基家产区一路3号B区厂房2楼。上述两个地点在时间和楼层上均有重合。那么，嘉泰塑胶和劲铭塑胶，又毕竟是什么干系？

嘉泰塑胶工商注册地点及劲铭塑胶2018年11月之前的工商注册地点重合 图片来历：启信宝

　　5月5日下午，记者来到该地点，发明实际为东莞市盈科盛模具有限公司，园区物业保安、园区内其他工场员工均暗示没有嘉泰塑胶这家公司。随后，记者来到劲铭塑胶2018年11月改观后的策划场合东莞市凤岗镇官井头村水库家产区富民西路一号A栋厂房3楼。

　　园区保安、快递员、园区内其他工场员工均暗示，劲铭塑胶已于本年春节前搬走。记者来到3楼，已无人办公，仅剩空荡荡的厂房，但遗留物却呈现了杰美特的标识。

5月5日下午，劲铭塑胶改观后地点富民西路一号A栋厂房3楼为空荡荡的厂房 图片来历：每经记者 舒冬妮 摄

　　劲铭塑胶厂房墙壁上一则“包装检讨区”的“板材加事情业指导书”显示，公司名处为“深圳市杰美特科技股份有限公司”、“东莞市杰之洋塑胶实业有限公司”，客户名处为“HW”。众所周知，杰美特的重要客户即是华为，“HW”是否代表着产物加工后的销售客户是华为？

　　劲铭塑胶厂房墙壁上一则“包装检讨区”的“板材加事情业指导书”显示，公司名处为“深圳市杰美特科技股份有限公司”、“东莞市杰之洋塑胶实业有限公司”。

　　图片来历：每经记者 舒冬妮 摄

　　那么，在劲铭塑胶搬走之前，这片厂房到底是谁在此出产？若劲铭塑胶实为杰美特节制下的供给商，且嘉泰塑胶和劲铭塑胶存在实质性的关联干系，杰美特是否节制了上述供给商？这则“板材加事情业指导书”背后尚有几多奥秘？

　　5月27日，《逐日经济新闻》记者实验就ODM/OEM业务的毛利率颠簸原因、上述供给商是否与上市公司存在关联干系采访杰美特，向公司发去采访提纲，停止发稿未获回覆。

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